Đội ngũ Investment của VCAM xin gửi đến Quý Nhà đầu tư báo cáo chiến lược Triển vọng đầu tư 2023 Q4_Tôi mê biến động thị trường.
Báo cáo đầu tư này phát hành khi có những biến động trên thị trường chứng khoán Việt Nam. VN-Index giảm 9,2% trong ba tuần cuối tháng 9. Tại thời điểm viết báo cáo này, sự suy giảm vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại. Một số cổ phiếu có hệ số beta cao như chứng khoán và bất động sản chứng kiến giá giảm hơn 30% so với mức cao nhất trong năm nay.
Một vài nhân tố gây có thể gây ra sự điều chỉnh:
- Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm mức cao nhất kể từ năm 2007 ở mức 5%. Điều này đã đẩy đồng đô la Mỹ lên cao và gây áp lực lên các tài sản của các thị trường mới nổi và cận biên, bao gồm cả chứng khoán Việt Nam.
- Để vực dậy đồng Việt Nam, vốn đã mất giá 4,7% so với "đồng bạc xanh" trong năm nay, Ngân hàng Nhà nước (SBV) đã phát hành hơn 250 nghìn tỷ đồng tín phiếu ngắn hạn cho các ngân hàng. Điều này đã làm dấy lên lo ngại về SBV đã thay lập trường về chính sách tiền tệ.
- Suy đoán về việc giảm ký quỹ của một số nhà môi giới cũng đã hình thành sự lo ngại trong tâm lý các nhà giao dịch bán lẻ.
Thị trường điều chỉnh là bình thường, ngay cả trong một đợt tăng giá
- Biểu đồ dưới đây cho thấy ngay cả trong một thị trường tăng trưởng, nó vẫn thường xuyên điều chỉnh (giảm hơn 10%).
- VN-Index tăng 36,5% trong năm 2021, và thậm chí sau đó đã giảm hơn 10% tới hai lần, lần lượt vào tháng 1 (-12,2%) và tháng 7 (-11,8%).
- Đây thực sự là lần đầu tiên VN-Index giảm hơn 10% trong năm nay.
- Liệu đây là tạm thời (như 2021), hay báo hiệu sự thay đổi trong bối cảnh cơ bản (như 2022)?
Nhìn một số chi tiểu vĩ mô thì chúng tôi chưa thực sự thấy cần thay đổi quan điểm đầu tư vào thời điểm này
- Lãi suất tiết kiệm vẫn ở mức thấp lịch sử.
- Giải ngân chi tiêu công đang tăng 23,5% so với cùng kỳ.
- Việc tạm hoãn một số yêu cầu về cho vay trong nghị định 06 cũng đã giúp ngành bất động sản phát hành lại được trái phiếu trong các quý gần đây.
- Trong khi đó, đăng ký vốn FDI tăng mạnh 43,3% trong quý 3 lên 5,9 tỷ USD. Chuyến thăm của tổng thống Biden cũng được kỳ vọng sẽ giúp thu hút nguồn vốn FDI trong tương lai.
Khi nào Fed dừng tăng lãi suất
- Kỳ vọng lãi suất của Fed sẽ ở mức này cho đến tháng 5 năm sau, trước khi bắt đầu giảm.
- Về quan điểm của riêng chúng tôi, thì lãi suất ở Mỹ đã gần đỉnh hơn hồi đầu năm nay.
Việc giảm sâu đã tạo ra những cổ phiếu có định giá rẻ
- Đồ thị dưới cho thấy định giá (đo bằng P/B) kể từ khi ngân hàng trung ương giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2023.
- Ngoài ngành xây dựng và vật liệu xây dựng (tăng nhờ kỳ vọng đầu tư công) và chứng khoán (tăng thanh khoản, kỳ vọng KRX), thì hầu như các ngành khác đều chưa có sự tăng giá mạnh.
- Ngành Bất động sản, tính cả VIC và VHM định giá vẫn thấp hơn quý 1 năm 2023.
Để rõ hơn về những vấn đề trên, xin kính mời quý Nhà đầu tư đọc báo cáo chi tiết tại file đính kèm.
